本文目錄

• 什么是權(quán)益性融資費用？
• 股權(quán)融資權(quán)益怎么保證？
• 產(chǎn)權(quán)融資和權(quán)益融資一樣嗎？
• 與權(quán)益融資相比,負(fù)債融資的預(yù)期回報率較高？

什么是權(quán)益性融資費用？

權(quán)益性融資指的是股權(quán)性的融資，不包括債權(quán)性的。其產(chǎn)生的費用就是權(quán)益性融資費用，如發(fā)行費，中介費，付給證券商的費用，其他稅費等。

權(quán)益融資是通過擴(kuò)大企業(yè)的所有權(quán)益，如吸引新的投資者，發(fā)行新股，追加投資等來實現(xiàn)。而不是出讓所有權(quán)益或出賣股票，權(quán)益融資的后果是稀釋了原有投資者對企業(yè)的控制權(quán)。 權(quán)益資本的主要渠道有自有資本、朋友和親人或風(fēng)險投資公司。為了改善經(jīng)營或進(jìn)行擴(kuò)張，特許人可以利用多種權(quán)益融資方式獲得所需的資本。

　　權(quán)益融資不是貸款，不需要償還，實際上，權(quán)益投資者成了企業(yè)的部分所有者，通過股利支付獲得他們的投資回報，權(quán)益投資者一般具有三年或五年投資期，并期望通過股票買賣收回他們的資金，連同可觀的資本利得。

股權(quán)融資權(quán)益怎么保證？

（1）平臺應(yīng)當(dāng)具備的資質(zhì)及條件

按照現(xiàn)行的規(guī)則，從事互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌應(yīng)具備如下資質(zhì)與條件：

（2）嚴(yán)守200人的紅線

根據(jù)《公司法》、《證券法》中對為公開發(fā)行股票公司股東的相關(guān)要求，股東人數(shù)累計應(yīng)不超過200人。結(jié)合司法實踐，股東人數(shù)在200人以內(nèi)的，可以認(rèn)定雙方之間的民事法律關(guān)系有效，但超出就不好說了。有的眾籌平臺為規(guī)避該項規(guī)定，利用設(shè)立公司或有限合伙的方式減少項目公司直接控股股東的數(shù)量，從而確保其不超過200人的紅線。但是根據(jù)《股權(quán)眾籌風(fēng)險專項整治工作實施方案》規(guī)定，不得通過分拆、分期、與資產(chǎn)管理計劃嵌套等方式變相增加投資者數(shù)量，因此，目前監(jiān)管部門對變相增加投資者數(shù)量的行為通常都會認(rèn)定為違規(guī)行為，需要向上層進(jìn)行投資人穿透認(rèn)定。

（3） 合格投資人審查

眾籌平臺應(yīng)當(dāng)制訂合格投資者的條件、強(qiáng)制進(jìn)行風(fēng)險承受能力的評估、規(guī)范單一投資者在單一項目的投資上限。

《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）》第十條規(guī)定，融資者和投資者應(yīng)當(dāng)為股權(quán)眾籌平臺核實的實名注冊用戶。第十四條規(guī)定，股權(quán)眾籌的投資者投資單個融資項目的最低金額不低于100萬元人民幣；投資人為單位的，凈資產(chǎn)不得低于1000萬元人民幣；投資人為個人的，金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣，并且能夠辨識、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險。

雖然這樣規(guī)定會加大平臺的審查成本，也會將許多投資者拒之門外，還會降低融資方的融資效率，但如果要追求合法合規(guī)，這樣做是必然。

（4）完善風(fēng)險提示義務(wù)

從本文案例啟發(fā)，眾籌平臺作為居間方，應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)站上將《用戶注冊服務(wù)協(xié)議》、《風(fēng)險揭示書》處于頁面顯著位置，并對其中關(guān)鍵信息采用著重或加粗的方式提醒投資人注意，同時還要做好電子數(shù)據(jù)的保存工作，以免將來涉訴時造成舉證不利的后果。

（5）融資方項目審查義務(wù)

對于融資人所發(fā)布的眾籌項目，眾籌平臺要從財務(wù)及法律等角度配備專業(yè)人士對融資方眾籌的項目進(jìn)行審核，以防范欺詐投資者的風(fēng)險。并且要強(qiáng)制融資人在眾籌平臺上發(fā)布股權(quán)眾籌項目時必須披露項目基本情況、籌資用途和資金使用等信息，并及時通過眾籌平臺披露經(jīng)營進(jìn)展?fàn)顩r，以方便投資者掌握與融資有關(guān)的信息。

（6）站好中立立場

股權(quán)眾籌平臺應(yīng)保持居間方的中立性，不應(yīng)向投資人傳遞一切可能對投資決策產(chǎn)生傾向性影響的信息。因此，股權(quán)眾籌平臺不可以為平臺自身、平臺實際控制人、對平臺有重大影響力的股東和高級管理人員融資，如有這種行為，司法實踐中通常會被認(rèn)為平臺方違約。

（7）切勿挪用資金

《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》要求，互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格落實客戶資金第三方存管制度，對客戶資金進(jìn)行管理和監(jiān)督，實現(xiàn)客戶資金與自身資金分賬管理，平臺應(yīng)嚴(yán)格落實客戶資金第三方存管制度。故而平臺應(yīng)做到自有資金和投資人的眾籌資金分開管理，避免形成資金池，更不可挪用投資人資金用作他處。

產(chǎn)權(quán)融資和權(quán)益融資一樣嗎？

融資方式是指企業(yè)融通資金的具體形式。它可以分為兩類：債務(wù)性融資和權(quán)益性融資。前者包括銀行貸款、發(fā)行債券和應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，后者主要指股票融資。債務(wù)性融資構(gòu)成負(fù)債，企業(yè)要按期償還約定的本息，債權(quán)人一般不參與企業(yè)的經(jīng)營決策，對資金的運用也沒有決策權(quán)。

權(quán)益性融資是指向其他投資者出售公司的所有權(quán)，即用所有者的權(quán)益來交換資金。這將涉及到公司的合伙人、所有者和投資者間分派公司的經(jīng)營和管理責(zé)任。權(quán)益融資可以讓企業(yè)創(chuàng)辦人不必用現(xiàn)金回報其它投資者，而是與它們分享企業(yè)利潤并承擔(dān)管理責(zé)任，投資者以紅利形式分得企業(yè)利潤。

與權(quán)益融資相比,負(fù)債融資的預(yù)期回報率較高？

與權(quán)益融資相比，負(fù)債融資的預(yù)期回報率不一定高，因為權(quán)益融資相較于負(fù)債融資，股東要求的回報率較高，同時，權(quán)益資金回報率站在企業(yè)的立場，它不具有抵減所得稅的效用，所以，企業(yè)融資成本也較高，而負(fù)債融資的因具有抵減所得稅的效應(yīng)，融資成本較低，投資人的要求往往也是固定和與市場對接比較緊密的，要求的回報率不一定高。